S&P Global, notu düşürürken Odyssey'de baş gösteren sorunlar konusunda uyardı

Odyssey Logistics'in borç notu S&P Global Ratings tarafından düşürüldü ancak bu, ajansı baş rakibinin geçen yılın sonlarında yaptıklarıyla aynı çizgiye getiren bir hamle. Ancak daha da çarpıcı olanı, S&P Global'in not indirimine ilişkin raporu, 2027'de Odyssey'de temerrüt olasılığını artıracak kadar ileri gidiyor. S&P Global Ratings (NYSE: SPGI) geçen ayın sonlarında Odyssey'in notunu B-'den CCC+'ya düşürdü. Bu not, ihraççının kredi notuna (esasen derecelendirme kuruluşunun şirkete yönelik genel notuna) ve ayrıca üst düzey teminatlı birinci ipotek borcuna uygulanacaktır. S&P Global de Odyssey'i olumsuz bir görünümle vurarak, bir toparlanmayı engellemek için daha fazla not indirimi için koşulların mevcut olduğunu öne sürdü. S&P Global, bu hamlesiyle artık Odyssey'i Moody's (NYSE) ile eşdeğer kabul edilen bir borç seviyesinde tutuyor.

: MCO). Bu kuruluş Kasım ayında Odyssey'in notunu Caa1'e düşürdü. Bu seviyenin CCC+'nın S&P notlarına eşdeğer olduğu değerlendiriliyor. Moody's, Odyssey'in borç notunu 2025'te üç aylık sürede iki kez düşürdü. Varsayılan nota yatırım notundan daha yakın Her iki kurumun notları da spekülatif bölgenin derinliklerinde, yatırım ve yatırım dışı dereceli borçlar arasındaki sınır çizgisinin yedi kademe altında. Ancak derecelendirmeler, temerrüde düşmüş bir şirkete verilecek notların yalnızca beş basamak üzerinde. Odyssey, en büyük aracı kurumlar arasında yer almamasına rağmen halka açık borçları olması ve hisselerinin halka açık olmaması nedeniyle 3PL'ler arasında benzersizdir. En büyük 3PL'lerden biri olan özel bir şirket olan Echo Global Logistics'in halka açık borçları var ve daha önce de halka açık bir hisse senediydi.

özel bir sermaye şirketi tarafından satın alınıyor. C.H. Robinson (NASDAQ:CHRW) ve RXO (NYSE:RXO) hisse senedi ve borç piyasalarında halka açık olarak işlem görüyor. S&P'ye göre Odyssey'deki borç yükü sorun olmaya devam ediyor. S&P Global analizinde, "Kazançlarda devam eden zayıflığın Odyssey'in yaklaşan borç vadelerini yeniden finanse etme yeteneğini zayıflatacağına inanıyoruz" dedi. Yaklaşan yükümlülükler S&P'ye göre Odyssey, Temmuz 2027'de 125 milyon dolarlık bir döner kredi olanağının vadesi ile karşı karşıya, ancak şirket şu ana kadar bundan yalnızca 9 milyon dolar çekebildi. Ayrıca vadesi Ekim 2027'de dolacak 490 milyon dolarlık vadeli kredisi de var. "Birkaç yıldır yumuşak navlun talebi, düşen kamyon taşımacılığı oranları ve artan maliyetler, son iki yılda bildirilen işletme zararlarına katkıda bulundu ve bunun 2026'da da devam etmesini bekliyoruz

ve 2027," dedi S&P Global. S&P, serbest nakit akışının 2023'ten bu yana negatif olduğunu ve geçen yıl negatif 27 milyon dolar olduğunu söyledi. Ajans, bunun "2026 yılına kadar devam etmesini beklediğimiz bir trend" olduğunu ekledi. Tüm bunlar göz önüne alındığında S&P Global şunları söyledi: "Odyssey'in sermaye piyasalarına uygun şartlarda erişmesinin pek mümkün olmadığına inanıyoruz. Bu durum sermaye yapısının sürdürülebilirliği açısından risk oluşturuyor ve borçların yeniden yapılandırılması ihtimalini artırıyor.” Odyssey'den gelen yorum talebine yayınlanma tarihine kadar yanıt verilmemişti. Tabanca sınırlıdır Her ne kadar döner kredi limiti 125 milyon doların yalnızca 9 milyon dolarını vurmuş olsa da S&P Global, Odyssey'in kalanın tamamını kullanamayacağını söyledi. Odyssey'in borcunun FAVÖK oranı 6,25X'e ulaştığında "birinci derece net kaldıraç sözleşmesi" var. bu geliyor ben

Odyssey yaklaşık 43,7 milyon doların üzerine çıkmaya çalışırsa oynamayacak. S&P Global, geçen yılın sonunda borç kapsamının yaklaşık 6,7 kat olduğunu söyledi. S&P Global, "Revolver kullanımının 31 Aralık 2026 itibarıyla 31 milyon dolara çıkacağını, 2027 ortası itibarıyla ise 42 milyon dolara yaklaşacağını, bunun da sonunda mevcut tüm likiditeyi tüketeceğini ve temerrüt olasılığının giderek artacağını öngörüyoruz" dedi. Derecelendirme kuruluşlarının raporları, derecelendirilen şirketlerin tüm temel mali göstergelerini ortaya koymamaktadır. Ancak S&P Global, Odyssey hakkındaki son raporunda 3PL'nin düzeltilmiş FAVÖK'ünün 2022'deki yaklaşık 170 milyon dolardan geçen yıl yaklaşık 95 milyon dolara düştüğünü söyledi. Raporda, "Düşüşün düşük hacimlerden ve navlun oranlarındaki keskin düşüşlerden kaynaklandığı" belirtildi.