Çin'in Sübvansiyon Makinesi Küresel Kapitalizmi Yeniden Şekillendiriyor

COVID-19 salgını ve ardından gelen jeopolitik çatışmalar, küresel tedarik ağlarında açığa çıkan ciddi zayıflıkları, hazırlıksız ve kayıtsız yakalanan hükümetleri, gelecekteki kıtlıkları önlemek ve jeopolitik rakiplere bağımlılığı azaltmak için yarı iletkenler, kritik mineraller ve ilaç gibi kritik sektörlere para akıtmaya sevk etti. Sonuç olarak, dünyanın dört bir yanındaki hükümetler, tedarik zincirlerini güvence altına almak, yeşil enerjiye geçişi hızlandırmak ve yerli üretimi agresif yabancı rakiplere karşı korumak amacıyla yerel firmalara giderek daha fazla devlet sübvansiyonu dağıtıyor. Ekonomik İşbirliği ve Kalkınma Örgütü'nün (OECD) çığır açan bir raporu, küresel devlet sübvansiyonlarının toplam 108 milyar dolara yükseldiğini ortaya koydu.

15 temel sanayi sektöründe şirket gelirleri 2008-2009 mali krizinden bu yana en yüksek seviyeye ulaştı. Ancak Çin bu oyunu çok daha ciddiye alıyor, devlete Batı'nın yalnızca hayalini kurduğu doğal kaynak gücünü veriyor ve bunu, Pekin'le rekabet edebilmek için kapitalizmin kurallarını değiştiren bir sübvansiyon yarışının başlangıcı haline getiriyor. OECD'ye göre, stratejik sektörlerdeki Çinli firmalar son 20 yılda OECD ülkelerindeki rakiplerinden üç ila sekiz kat daha fazla devlet desteği aldı ve bu da Çinli firmalara son derece rekabetçi pazarlarda büyük bir avantaj sağladı. Gerçekten de OECD, doğrudan hibeler ve piyasanın altındaki kredileri kapsayan bu devasa hükümet yardımının, geçtiğimiz yirmi yılda Çinli şirketlerin küresel pazar payı kazanımlarının kabaca %60'ına yol açtığını tahmin ediyor. Çin ortak

Şirketler gelirlerinin kabaca %2,5'ine eşdeğer sübvansiyon alıyor; bu oran Japonya ve Güney Kore gibi benzer ülkelerdeki firmalarda sadece %0,3'te görülüyor. Bu eşitsizlik en çok yarı iletken ve güneş paneli endüstrilerinde ortaya çıkıyor; Çin'in gelişen yarı iletken sektörü son yıllarda gelirlerinin ~%10'una denk gelen devlet sübvansiyonları alırken, küresel yarı iletken sektörünün gelirlerinin %2'sine denk geliyor. 2024'te kurulan "Büyük Fon III" de dahil olmak üzere Çin'in devlet destekli yatırım araçları, yaklaşık 47,5 milyar doları gelişmiş mantık ve bellek kapasitesine aktarıyor. Ve Pekin'in cömertliği burada muazzam bir büyüme sağlıyor: Çin'in entegre devre (IC) ihracatı yıllık %83,7 artışla 103,5 milyar dolara yükseldi.

2026'nın ilk dört ayı, milyarlarca dolarlık devlet destekli yatırım ve artan iç talep nedeniyle yerli çip üretim yeteneklerindeki büyük artışı yansıtıyor. Çinli bellek firmaları artık küresel endüstri liderlerine meydan okuyor: Yangtze Memory Technologies Corp (YMTC) ve ChangXin Memory Technologies (CXMT) gibi yerli oyuncular hızla pazar payını alıyor ve daha fazla genişlemeyi finanse etmek için büyük halka açık listelere hazırlanıyor; YMTC, Güney Koreli Samsung (OTCPK:SSNLF) ve SK Hynix'ten sonra dünyanın üçüncü büyük NAND flash üreticisi olmaya hazırlanıyor. Küresel ticaret kısıtlamalarına rağmen Çinli firmalar önemli atılımlar gerçekleştiriyor: Çinli mühendislerin gelişmiş EUV litografi makinelerinin çalışan prototiplerini geliştirdikleri bildiriliyor; bu, tam insanlığa doğru kritik bir adım.

2028-2030 yılına kadar kendi kendine yeterliliğin sağlanması. Ek olarak Huawei gibi şirketler, geleneksel minyatürleştirme yöntemlerine güvenmeden performansı artırmak için yeni "mantık katlama" mimarilerine öncülük ediyor. Çin'in güneş paneli üretimi, kısa vadeli piyasa koşullarına bakılmaksızın küresel pazara hakim olmasına yardımcı olan yoğun devlet finansmanı almaya devam ediyor. Devlet destekli Çin sübvansiyonları, yıllık firma gelirlerinin ortalama %3,2'sini oluşturuyordu; bu da üreticilerin rakiplerinden daha fazla yatırım yapmalarına ve tüm fotovoltaik tedarik zincirinin %80'inden fazlasını kontrol altına almalarına olanak tanıyor. Bu cömertlik, Çinli üreticileri her türlü piyasa koşulunda üretimi genişletmeye teşvik etti.