İleriyi Düşünün: Faiz artışları anlamsız mı?

İleriyi Düşünün: Faiz artışları anlamsız mı? Faiz artışları anlamsız mı? Uzun süredir acı çeken okuyucular, ara sıra hala genç olduğumu ve kesinlikle bir orta yaş krizine doğru ilerlemediğimi kanıtlamak için memlerle konuşmayı sevdiğimi bileceklerdir. Ve bu haftaki ECB toplantısı bana bir park bankında sabırla oturan bir iskeleti düşündürdü. Çünkü bu haftaki faiz artırımı Avrupa ekonomisine tam anlamıyla yansıdığında ben de aşağı yukarı bu yaşta olacağım. Favori listelerimden birini işaret edin (biliyorum, bu üzücü bir varoluş…). Bu, 2021'den bu yana, mevcut ev sahipleri için ortalama euro bölgesi ipotek faiz oranlarının, 450 baz puanlık faiz artışlarına rağmen yüzde bir puandan daha az arttığını gösteriyor. Ve o zamandan bu yana oranlar düşürülse de ortalama ipotek oranı artmaya devam ediyor. Kuşkusuz bu nereden baktığınıza bağlıdır; Hollandalı ve Fransız

Yürüyüşlerden en çok ev sahipleri korunurken, Portekizliler ve Finliler en az izole edilenler oldu. Ancak büyük resim basittir. Avro Bölgesi'ndeki ipoteklerin yaklaşık yarısı 10 yıldan fazla vadelidir. Bu, dört yıl önceki faiz artışlarının hala devam ettiği ve önümüzdeki birkaç yıl boyunca da devam edeceği anlamına geliyor. Ve bu, daha bu haftanın ekstra 25 baz puanını düşünmeden önceydi. İlginç bir sonuç, faiz artışlarının başlangıçta hane halkı gelirlerini *artırabilmesidir*. Tasarruf oranları hızlı bir şekilde uyum sağlarken ipotek ödemeleri büyük ölçüde aynı değildir. Ulusal hesap verileri, hane halkı net faiz gelirinin hem Euro Bölgesi'nde hem de Birleşik Krallık'ta harcanabilir gelirin payı olarak son artış döngüsünden sonra gerçekten arttığını gösteriyor; bu, mali kriz öncesinde oranların yükseldiği zamanlarla keskin bir tezat oluşturuyor. Bunların hiçbiri h hızı anlamına gelmiyor

Bazılarının ara sıra iddia ettiği gibi, ikes bir şekilde teşvik edicidir. Örneğin Birleşik Krallık'ta konut kredisi düzeltmelerinin daha kısa olması, tüketicilerin bugün elde edecekleri beklenmedik tasarrufların gelecekte daha yüksek geri ödemelere yol açacağını bilmeleri ve buna göre hareket etme eğiliminde olmaları anlamına geliyor. Ve daha yüksek faiz geliri elde edenler, daha yüksek geri ödemelerle karşı karşıya kalan kişilerle aynı olmayabilir; bu kişilerin artan faiz oranlarına yanıt olarak tüketimi maddi olarak ayarlama olasılıkları daha yüksektir. Yine de bu, faiz artırımlarının beklenmedik sonuçlara yol açabileceği anlamına geliyor. Ev inşaatını ele alalım. Ders kitapları daha yüksek oranların harika aktivite olduğunu söylüyor. Ancak dört yıl önceki agresif faiz artırımlarının ardından ABD'de olan şey bu değildi. Talep çöktü ve bu şekilde kaldı. Ama arz da öyle. Son derece düşük sabit oranlı ev sahipleri taşınmayı bıraktı. Neden?

%7'ye kadar ipotek mi istiyorsunuz? İlanlar düştü, bu da yeni inşaat talebinin ve konut inşaatlarının daralma döngüsünde beklediğinizden daha fazla dayandığı anlamına geliyor. Eğer faiz artırımlarının gerçekleşmesi yıllar alacaksa bunun ne anlamı var? Hâlâ bir şeyler başarıyorlar. ABD'deki temerrüt verilerinin de gösterdiği gibi, faiz artışları tüketici kredisini çok daha pahalı hale getirdi. Kurumsal borçlanma değişken faiz oranlarına karşı daha duyarlı olma eğilimindedir (artan riskten korunma olsa bile). Daha sıkı kredi standartlarının da etkisi var. Ancak burada ve orada bir veya iki faiz artırımı pek bir şeyi değiştirmeyecek. Yani her şeyden önce sinyal vermeyle ilgili. Tüm bu sabit faizli borçlarla birlikte merkez bankalarının söyledikleri genellikle yaptıklarından daha önemli. Nihayetinde bu haftaki ECB artırımının amacı da buydu. ECB Başkanı Christine Lagarde bunun bir “sigorta” hamlesi olmadığı konusunda ısrar etti. B

Ancak gerçek şu ki, finansal piyasalar bu yıl bir dizi faiz artırımını fiyatlayarak merkez bankasının kirli işlerini onlar adına yapıyor. Ve yetkililer, enerji krizinin başlamasından dört ay sonra, şimdi harekete geçmezlerse, yatırımcıların onları sadece havlayan ve ısırmayan biri olarak görmeye başlayabileceklerinin gayet farkındalar. Korku, aksi takdirde finansal piyasalardaki enflasyon beklentilerinin artmaya başlamasıdır. Orada tartışılacak çok şey var. Ancak dört yıl önceki enflasyon artışından hâlâ yara alan merkez bankacıları için, güvenilirliğin ve piyasaların bunu nasıl algıladığının bu yaz karar alma süreçlerinde belirleyici olmaya devam edeceğinden şüpheleniyorum. Belki de önemli olmayacaktır. Eğer gerçekten ABD-İran anlaşmasının eşiğindeysek ve eğer bu gerçekten Hürmüz Boğazı'nı (iki büyük 'eğer') yeniden açarsa, o zaman baskı hafifler.